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底部隱現 “銅老大”何時歸來? _ 騰訊分分彩網

2019年03月14日 07:44
作者:鄭景陽
來源: 騰訊分分彩日報

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【底部隱現 “銅老大”何時歸來? _ 騰訊分分彩網】2019年2月,銅價強勢反彈,滬銅從四萬八上漲至五萬上方。然3月以來,銅價開始回調,目前似乎表現出停滯不前的狀態。但是,隨著宏觀政策繼續強化逆周期調節,宏觀情緒將全面改善,而且銅供給端存在不確定性,需求缺口難以彌補,銅價中長期將趨勢向上,因此建議增加多頭配置。(騰訊分分彩日報)

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  2019年2月,銅價強勢反彈,滬銅從四萬八上漲至五萬上方。然3月以來,銅價開始回調,目前似乎表現出停滯不前的狀態。但是,隨著宏觀政策繼續強化逆周期調節,宏觀情緒將全面改善,而且銅供給端存在不確定性,需求缺口難以彌補,銅價中長期將趨勢向上,因此建議增加多頭配置。

  宏觀強化逆周期調節經濟有望加速見底

  2019年以來,宏觀政策強化逆周期調節,央行連續降準、財政部加快地方政府專項債大規模發行,2019年1月社融和M2增速率先觸底回升,2月新增社融出現季節性回落,但綜合1—2月來看,社融增速仍顯著回升,而且貨幣政策和財政政策還在持續發力,包括財政部出臺新的減稅降費舉措,經濟有望加速見底。從歷史上來看,銅價與國內制造業PMI高度相關,因此如果經濟好轉,那么銅價的底部也已經不遠了。

  供給端不確定性增加銅礦干擾率大概率提升

  銅礦方面,近期境外礦山供應端干擾頻出,加工費從高位90迅速滑落至80以下,成交重心刷新三個季度以來的新低,市場成交基本圍繞75美元/噸左右,低位甚至有70美元/噸的報盤。2018年全球銅礦干擾率僅為2%,處于歷史低位,但今年銅礦供應不確定性增加,干擾率抬升是大概率事件,尤其是非洲,剛果和贊比亞的銅礦供應面臨礦產稅上升的困擾,剛果規定銅的使用費從2%提高到3.5%,贊比亞對礦企的特許權使用費比例將提高1.5個百分點至5.5%到7.5%,而且銅價超過7500美元和9000美元,特許權使用費率將分別上升至8.5%和10%。此外,贊比亞對銅精礦征收5%的新進口稅已經阻礙了從剛果到贊比亞的原材料流動。第一量子裁員以應對贊比亞的稅收,Vedanta宣布將削減其Nchanga冶煉廠的生產,ERG暫停其Boss礦,嘉能可表示將減少Mutanda的產量。

  精銅方面,2019年國內新增冶煉產能較多,但投產主要集中于下半年,且從投料到最終產出時間較長,因此對2019年供應影響有限。而且從2019年3月份開始,包括廣西金川在內的大型銅冶煉廠將迎來密集檢修。此外,海外Vedanta復產計劃宣告流產,對海外精銅供應產生影響。

  廢銅方面,2019年1月中國進口廢銅17。69萬實物噸,同比減少11。51%。具體到金屬噸,為13。91萬噸,同比大幅回升18。03%。2019年雖然全面禁止“廢七類”進口,但1月廢銅金屬量大幅回升,主要是因為“廢六類”占比進一步提高之后,含銅品位大幅提升(從去年同期的58。97%上升至78。66%)。但從2019年7月1日起,“廢六類”將轉為限制類,因此下半年“廢六類”的進口量預計出現大幅回落。而且國內回收依然受環保、資金等諸多因素制約,因此國內廢銅供應總體仍將是偏緊的格局。

  支持力度增加消費不宜悲觀

  2019全年國家電網的計劃投資額為5126億元,較2018全年完成額4889.4億元增加4.84%,今年財政政策有所寬松,因此電力、基建投資值得期待,預計對于線纜耗銅有拉動作用。3月重點空調企業排產計劃較去年同比增長6.4%,旺季空調對銅管的需求較為樂觀。2月中國汽車產銷同比分別下降17.4%和13.8%,增速大幅下滑,但新能源汽車產銷同比分別增長50.9%和53.6%。新能源汽車耗銅量是傳統汽車的3—4倍,因此新能源汽車的高速增長一定程度抵消了傳統汽車下滑對銅需求的拖累。而且考慮到發改委對于汽車未來消費的支持力度,汽車用銅消費不宜過度悲觀。

  淡季庫存增長未必是下游消費下滑

  目前上期所庫存保持增長,這主要是因為國內季節性累庫效應,但對比往年來看,今年淡季累庫壓力較小,因此庫存的增長難言是消費的下滑。而且旺季到來后,庫存會重返下降趨勢,低庫存未來對銅價存在利好。

  主要觀點和策略建議

  綜上所述,隨著宏觀政策繼續強化逆周期調節,宏觀情緒將全面改善,而且今年供給端存在不確定性,銅礦干擾率大概率提升,加之今年冶煉廠檢修、停產也較之前頻繁,以及廢銅供給問題,供需缺口難以彌補,銅價中長期趨勢向上,建議增加多頭配置。(作者單位:南華騰訊分分彩)

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(文章來源:騰訊分分彩日報)

(責任編輯:DF318)

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